起首 ：市值风浪

　　作家 | 白猫

　　加价传递成本压力，钛白粉商场下流仍偏弱。

　　本年以来，摈弃现在，钛白粉商场资格了三轮取悦加价。

最近一次，行业龙头龙佰集团（002601.SZ）发布调价函，3月21日起，公司各式型号的钛白粉销售价钱在原价基础上对国内千般商场上调500元东说念主民币/吨，对国际千般客户上调70好意思元/吨。本轮加价主要受到成本压力的推动。

摈弃3月24日，国内共有18家钛白粉企业发布加价函，加价力度与龙佰集团调换。

　　从最近的二级商场推崇来看，5月份以来，钛白粉见识板块推崇尤为活跃，合座呈现上升态势。尤其在5月16日之后，该板块权臣跑赢大盘。

　　（市值风浪APP）

　　那么，钛白粉企业2025年有望迎来基本面改善么？

　　握续承压，勇闯新兴商场

　　龙头龙佰集团照旧给出了谜底——2025年国内经济运行压力仍较大，钛白粉商场供大于求，但合座产能依旧在彭胀，钛白粉厂家仍靠近较大压力。

　　（龙佰集团2024年报）

　　需求端，钛白粉主要下流行业为涂料和塑料行业，其中涂料行业占比58%，而涂料的商场需求，与建筑和基建行业筹商，昭彰需求端托市不及。

　　供给端，国内逾越10家钛白粉出产单元在2025-2026年有投产名主义筹商，预测新增产能160万吨，其中硫酸法52万吨，氯化法108万吨。总的来看，非常于比2024年国内钛白粉产能增长26%。

　　是以，虽受原材料成本压力驱动，钛白粉价钱出现小周期上升，但合座运行就怕仍然偏弱。

　　（龙佰集团2024年报）

　　毫无疑问，中国钛白产能份额不竭冉冉扩大，但与这画风大相径庭的是国外大厂相继而来的关厂。

　　继2023年科慕、泛能拓部分产能退出后，2025年3月17日，特诺（Tronox）布告关闭其位于荷兰博特莱克9万吨/年的二氧化钛工场，原因是氯气供应商停产并预测不会重新收复出产。

　　特诺暗示，曩昔两年多，大家钛白粉商场竞争加重，供需干系握续失衡，闲置该工场将有助于优化剩余产能，并裁减合座制形成本。

　　这容貌似乎难认为继。对于这些国外巨头来说，其筹划重点似乎更倾向于达成盈利主义，与现在我国企业彭胀商场份额的主义大为不同。

　　据东方证券，国外四大企业在近十多年内基本莫得新增产能，即使在高盈利时间也莫得扩产，最多是通过肃清收购的方式来扩大本人限制。

　　不外，正大我们雄赳赳、雄赳赳地深刻国际商场时，却引起国外商场往往对我国出口钛白粉的反推销访问。

　　这其实不难意会，2024年我国钛白粉的产能已占到大家产能的61.6%，这无疑刺痛了对方原有的利益情景。

　　自2023年8月以来，欧亚经济定约、欧盟、印度、巴西和沙特阿拉伯相继对我国钛白粉行业发起了反推销访问，其中部分高税率超商场预期。

　　2025年5月10日，印度发布通报，决定对原产于或入口自中国的二氧化钛征收反推销税，涉案居品税率鸿沟为460-681好意思元/吨，灵验期为5年。

　　（大家纺织网）

　　2023年，我国钛白粉出口占产量比例增至近40%。其中，印度是我国钛白粉出口的第一大商场。

　　因此，商场难免担忧这将压缩我国向国际商场的出口空间。

　　发轫，出口贫窭无疑是增多的。不外，乐不雅来看，在奉陪GDP增长的强逻辑下，商场大多预测大家钛白粉需求将随GDP增速踏真实2-3%的长久年均增长，并且供给增量主要在中国，异日大家对我国钛白粉依赖度难以裁减。

　　既然反推销已不能幸免，那么通过工夫升级和商场多元化，对于有实力出海的龙头企业来说未曾不是一次达成份额飞跃的契机？

　　这当中龙佰集团抽象竞争力上的当先上风已是业内不争的事实。公司正退换商场布局，将出口重点转向中东、东南亚等新兴商场，并通过价钱上风保管出口量。

　　2024年，除了印度，中东和东南亚齐是中枢的出口增量商场，主因区域经济活力与基建需求。

　　（龙佰集团2024年报）

　　风浪君注视到，除老大勇闯国外区外，也有小弟按纳不住运行有新动作了，比如接下来要讲到的惠云钛业（300891.SZ）。

　　股价分化：老大不动、小弟疯涨！

　　2025年4月14日，惠云钛业公告在新加坡建设参股子公司并完成注册登记，公司称是主若是为了拓展国际业务，提高公司境外开展业务的后果。

　　（惠云钛业：对于建设境外参股子公司完成注册登记的公告）

　　不管从产能限制照旧营收限制来看，惠云钛业齐属于国内钛白粉行业第三梯队。

　　不外从二级商场推崇来看，第三梯队企业反倒受到了老本的“偏疼”。

　　5月1日至29日，惠云钛业区间涨幅13.3%，在申万钛白粉见识板块下的6家公司中，涨幅排第三。而涨幅前两位差异是金浦钛业（000545.SZ）、安纳达（002136.SZ），区间涨跌幅差异为35.3%、30.9%。

　　这三家钛白粉产能限制齐在20万吨以下，安纳达和金浦钛业现在齐无在建产能。

　　（2023年大家钛白粉出产企业产能情况）

　　其中安纳达限制最小，2025年一季度利润致使转亏。耗费的原因主要来自磷酸铁居品价钱的大幅下落，行业产能阶段性弥散，公司磷酸铁居品的产能运用率不到5成。

　　金浦钛业，本年一季度亦然耗费。有酷爱的一又友不错重温不雅韬大佬的这篇大作《一则乌龙新闻揭开金浦钛业财务作秀疑团，和进行中的实控东说念主10亿资金侵占》。

　　比拟之下，5月份以来，龙佰集团股价微涨1.3%。此外，从年头于今的股价区间涨跌幅来看，其在6家钛白粉企业中是独一呈现下落态势的。

　　（Choice终局，截止往返日历为5月29日）

　　回到惠云钛业，公司有何看点？

　　惠云钛业总部位于广东云浮，2024年金红石型钛白粉产能为11万吨，如果加上钛白粉初品则有14万吨。

　　（惠云钛业2024年报）

　　区位上风是惠云钛业的第一大中枢竞争力。云浮的硫铁矿储量、品位均居亚洲首位，依托区位资源上风配套出产硫酸为公司提供了充足的原料，省俭了危化品硫酸的运输用度，为钛白粉出产提供了抽象轮回运用和出产的便利。

　　不外公司存在昭彰短板，莫得氯化法工艺，体现不出工夫上风。成本上也难有上风，公司还未配套上游钛矿资源，主要采购自攀西地区，部分来自入口。

　　对比龙佰集团，本年Q1，抽象毛利率存在近13个百分点的差距。

　　2024年，惠云钛业差点耗费。一方面，大家经济增速放缓、行业竞争加重。此外，跟着募投等技改名目冉冉转固，公司折旧费、可转债用度化利息等出现较大幅度的上升。

　　也等于说，公司产能还在彭胀，那么问题来了，若何消纳？

　　产销彭胀难掩盈利难过，大推动运行减握

　　2024年，公司产量同比增多22%，主要因募投名目8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处分改扩建名目（二期工程）投产，公司产能晋升。

　　（惠云钛业2024年报）

　　2024年以及本年一季度，主要受到销量增长驱动，公司营收得以维稳、增长。其中2025Q1公司营收同比增长19.3%，营收4.8亿。

　　不外由于公司销量的增幅小于产量增幅，以致2024年期末库存同比增多143%。麇集利润推崇来看，公司难以通过量补价来保管踏实盈利额。

　　（惠云钛业2024年报）

　　从目田现款流来看，公司自2020年便无法自我造血，除了老本开支大外，筹划现款流量净流入也欠安。

　　现款流这样吃紧，顶风扩产下，如果异日新建产能难以消纳，惠云钛业的功绩终究是让东说念主心里没底。

　　公司2020年上市，上市5年，累计股权募资8.5亿，累计分成9393万元。

　　公司实控东说念主为钟镇光、汪锦秀细君，均为中国香港籍，两东说念主通过第二大推动好意思国万邦王法公司17.5%的股份，此外，钟镇光看成第一大推动平直握股22.5%。

　　（市值风浪APP，20250331前十大推动）

　　公司股权不存在质押情况，但从本年3月份运行，大推动好意思国万邦运行减握，减握比例估量2.3%。

　　（上市以来进犯推动往返记载，起首：Choice数据）

　　免责声明：本论述（著作）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司说明其法界说务公开流露的信息（包括但不限于临时公告、如期论述和官方互动平台等）为中枢依据的孤独第三方照顾；市值风浪悉力论述（著作）所载实质及不雅点客不雅公说念，但不保证其准确性、好意思满性、实时性等；本论述（著作）中的信息或所表述的意见不组成任何投资冷落，市值风浪分歧因使用本论述所罗致的任何举止承担任何牵涉。

　

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

牵涉裁剪：杨红卜